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中金发布研报称，基本看守康师父控股（00322）25/26年盈利预测不变，面前往还在14/13倍25/26年P/E；看守宗旨价14港元不变，对应17/16倍25/26年P/E和21%上行空间，看守“跑赢行业”评级。该行展望公司1H25收入下滑2%，其中面和饮料下滑幅度附进，该行展望1H25盈利同比增长15%，略好于市集预期，主要由于提价及原材料价钱着落带来的毛利率素质幅度好于预期。
中金主要不雅点如下：
上半年受提价影响份额短期承压
该行展望1H25公司浅陋面和饮料业务同比下滑幅度均在2%左右，其中浅陋面主要由于客岁7月信典系列提价导致份额承压，重复宏不雅糟蹋环境偏弱，3月起浅陋面收入有所下滑，其中高性价比大份量居品归附较快，经典系列份额压力更大。为应付浅陋面份额压力，公司在区域市集开展经典系列加量不涨价步履（80g+5g），4、5月份额已呈环比企稳趋势。饮料方面受客岁4月1L装居品提价影响收入亦有下滑，该行展望果汁施展弱于水弱于茶（无糖茶施展亮眼，含糖茶承压），碳酸收入在客岁低基数下有望录得中个位数增长。公司在部分区域开展绿茶加量不涨价步履（500ml+50ml），以看守市占率结识。
利润率素质或好于市集预期
该行展望受益于出厂价素质及部分原材料如PET、糖、面粉价钱下行，公司上半年毛利率实现较好素质，该行测算浅陋面毛利率同比素质0.5-1ppt，饮料毛利率同比素质接近2ppt，举座毛利同比素质1.5ppt。费率方面，该行展望公司上半年销售费率略增，主要为应付提价带来的份额压力，举座看，该行展望公司OPM同比改善1-1.5ppt，净利率或同比素质0.8ppt，对应净利润同比增长15%，略好于市集预期。
提价影响短空长多，利润率改善趋势有望连续，遥远投资价值突显
考虑4、5月公司浅陋面份额已呈环比企稳态势，该行展望下半年浅陋面收入有望企稳，饮料份额环比跌幅亦有收窄，故该行判断下半年饮料业务收入有望角落改善。公司这次提价作风较为坚贞，该行觉得份额压力为短期影响，遥眺望提价利好公司利润率素质及渠说念利润改善。同期公司本年新品推出更为活跃，近期推出维生素果汁，登科养生水，9.0电解碱性水等新品，该行展望改日新品有望孝敬较好收入增长。公司自客岁以来明确高质地发展、利润率素质导向，费力于3-5年完成在23年基础上利润翻倍宗旨，该行判断改日3年公司利润有望达成年均双位数增长，重复100%股息分拨，面前遥远投资价值突显。
风险教唆：需求复苏不足预期，原材料价钱波动。
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职守裁剪：史丽君 kaiyun
